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雖然新冠肺炎疫情令美國最長牛市終結(jié)并在3月份跌入熊市，但空前的貨幣和財(cái)政刺激措施很快推動美國股市出現(xiàn)強(qiáng)力反彈。截至目前，盡管不同指數(shù)間略有差異，美國主要股指均已走出了清晰的V型反彈走勢。與此相對的是，美國經(jīng)濟(jì)和企業(yè)業(yè)績并沒有同步出現(xiàn)V型反彈，甚至這樣的預(yù)期也不強(qiáng)。
美國股市在近期創(chuàng)下歷史新高，恢復(fù)到疫情以前的點(diǎn)位。數(shù)據(jù)顯示，與2月19日疫情前點(diǎn)位相比，到8月18日，僅有38%的標(biāo)普500指數(shù)成分股實(shí)現(xiàn)了上漲。其中，有43只股票的漲幅超過25%，而跌幅仍大于25%的股票數(shù)量達(dá)126個(gè)，多支石油和休閑娛樂類股票跌幅仍超過60%。
從不同板塊看，必需消費(fèi)品、醫(yī)療和信息科技三個(gè)板塊在此期間實(shí)現(xiàn)上漲的比例均過50%。即便在同一板塊內(nèi)部，不同股票之間的表現(xiàn)分化也較為明顯。
蘋果公司市值在2018年8月突破1萬億美元，今年8月再次突破2萬億美元大關(guān)，成為美國個(gè)市值突破2萬億美元的企業(yè)，此前僅有沙特阿美市值突破過2萬億美元。
類似于蘋果公司股價(jià)上漲的情況讓一些投資者感到不可思議，科技股的漲勢無疑已經(jīng)透支了很多今后的業(yè)績增長預(yù)期，市場對這些股票的表現(xiàn)越來越警惕。
瑞銀集團(tuán)認(rèn)為，持有大量表現(xiàn)優(yōu)異的大盤科技股股票的投資者應(yīng)該考慮把投資分散到更寬廣的領(lǐng)域，包括5G、中國新經(jīng)濟(jì)、自動化和機(jī)器人等題材。
隨著股價(jià)的上漲和企業(yè)盈利的大幅惡化，兩者的背離引起市場的注意。這一方面顯示股價(jià)明顯脫離基本面的支撐，另一方面也說明當(dāng)前股市上漲主要是受益于寬松的貨幣政策和刺激性的財(cái)政政策。
因此，判斷股市的下一步走勢更多要觀察美聯(lián)儲和其他主要央行的貨幣政策走向，以及刺激性政策能否持續(xù)到新冠疫苗大規(guī)模接種之時(shí)。
宏觀經(jīng)濟(jì)研究機(jī)構(gòu)MRB合伙公司執(zhí)行合伙人菲利普·科爾馬在20日表示，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇出現(xiàn)波折或決策者刺激經(jīng)濟(jì)的決心出現(xiàn)問題可能導(dǎo)致股市顯著的震蕩。
美國國會關(guān)于下一輪財(cái)政刺激措施的談判陷于僵局預(yù)計(jì)將會給市場帶來波動性，秋季學(xué)校開學(xué)、流感季的到來、美國大選和地緣政治緊張預(yù)計(jì)也都會增加市場的波動性。市場對于美國股市出現(xiàn)顯著回調(diào)的預(yù)期已經(jīng)變得較為濃厚。
科爾馬認(rèn)為，從3月下旬以來的反彈明顯走在緩慢改善基本面的前面，尤其是美國的一些股票。V型反彈可能很快會讓步于一個(gè)更富波動性的消化期。
瑞銀集團(tuán)財(cái)富管理全球首席投資官馬克·黑費(fèi)爾在20日表示，隨著股價(jià)上漲和業(yè)績預(yù)期下降，標(biāo)普500指數(shù)12個(gè)月遠(yuǎn)期市盈率已經(jīng)從今年2月份的18.5倍升至目前的22.4倍。不過，真實(shí)收益率的下降令這一估值水平變得合理。今年以來國債收益率下降了約1個(gè)百分點(diǎn)，這讓市盈率倍數(shù)的合理水平增加了3至7。